扬帆证券深度｜700亿影石创新：一段耐心资本与产业创新双向奔赴的“佳话”！

影石创新(688775)上市首日扬帆证券，涨幅最高逼近300%，市值超700亿元，成就一段耐心资本与产业创新双向奔赴的佳话。

2019年，基石资本关于影石创新的投决会上，投委进行了激烈的讨论：全景相机这个品类，究竟是一个昙花一现的“玩具”，还是有望成长为一个改变人们消费方式的新产业？作为基石资本的董事长，张维表现出力挺的态度：“从玩具走向全消费级就是大疆。”

对影石创新的信心来自于他多年来对企业家精神的执着。张维眼中的刘靖康“平静的外表下隐藏着爆发力”，是新一代富有企业家精神的年轻创业者：胸怀抱负、目标高远、持续学习和永不停歇的自我迭代。但就算如此看好影石创新的张维恐怕也没想到，6年后，深圳这家小小的消费电子公司将在全球舞台上大放异彩。如今影石创新全景相机全球市占率达67.2%，连续六年稳居第一，2024年预计将提升至81.7%——这意味着全球每售出10台全景相机，就有8台来自影石创新。

作为影石创新董事长，大学毕业就创业的刘靖康日常十分低调，是一个典型的“产品经理”，一件印有Insta360 Logo的黑色T恤，一只时刻放着影石创新最新产品的双肩包，配上黑色运动裤运动鞋，成为他出席各种活动的标配。在刘靖康看来，“更好地记录和分享生活”是底层刚需，全景相机整个市场仍然充满机会，而抓住客户需求是关键。作为股东基石资本的“投资智慧”在企业发展的不同阶段也实打实地帮到了忙。

同样在南京大学的求学经历，让“90后”的消费电子创业者和“60后”的硬科技投资人擦出了火花，成就了“产业创新+耐心资本”双向奔赴的佳话。近日，证券时报记者独家采访了基石资本董事长张维、影石创新创始人刘靖康，讲述了影石创新从大学生创业一路成长为全球消费电子领先企业的历程，并对整个产业未来发展前景进行了展望。

证券时报《Hi，老板》独家专访影石创新（Insta360）董事长刘靖康、基石资本董事长张维，讲述“始于敢想”的故事（上）。更多视频内容，请持续关注证券时报视频号。

定向爆破解决全景相机痛点

证券时报记者：为什么想到做全景相机这个赛道？为何选择来到深圳进行创业？

影石创新刘靖康：我从小就学软件，也会编写一些小型软件和应用，大学的专业也是软件工程，并有过一次创业的经历，毕业后看到全景视频这种新的媒体形式，可以同时呈现360度的画面，很好地记录和分享学校里的事，但当时拍摄的门槛很高，客户需要花几万块钱去买好几个相机拼装到一起，也需要很多时间去学习一些复杂的软件扬帆证券，再花数天时间才能拼成一个视频。所以我当时就想怎么样去做一个即拍即得、低门槛的全景相机，我们公司的品牌Logo叫Insta360，Insta就是即时的意思，然后开始从软件转到了硬件，进入了软硬结合的一个行业。

我们毕业后在学校旁边租了办公室开始创业，找隔壁东南大学的同学一起研究，零部件都是从淘宝上购买，然后慢慢做出一些Demo。创业初期解决软件到硬件跨越的过程非常困难，当时至少有三个问题没有解决：第一，软件出身的我，对于一个硬件怎么造出来没有经历过正式的学习；第二，刚毕业的时候很难触碰到或者认识非常成熟的硬件工程师或者团队；第三，身边没有相关联的上下游产业链或公司，缺乏相关制造、零部件及服务支持。

随后在创业过程中逐渐发现产品的零部件、工程师、供应商等都来自深圳，我们认为这里可能是最高效实现目标的地方。2015年，我们带着十七八个人，买了机票，收拾好行李，租了深圳的一套复式房子，开始了创业之路。

证券时报记者：为什么选择投资影石创新？看好公司的哪些特质？

基石资本张维：影石创新在深圳的发展比较有典型性。我曾说深圳可能是全世界最像硅谷的地方，形成了大型科技企业生态密集、资金资源密集和人才技术密集的特点。由于深圳的人才、信息、资金、产业链协作配套好，所以深圳在消费电子领域会不断涌现出新企业。

当时我们投资影石创新时，市场上最大的争议在于它到底是一个玩具还是一个重要的产业，是昙花一现还是能够成为一个改变消费方式的新产品。

我第一次见到刘靖康的时候，就感受到他平静的外表下隐藏着爆发力。刘靖康带领的影石团队从一开始就找了全球成熟产品的痛点、难点来定向爆破解决。他们希望有一定的市场规模，因为规模太大，比如手机，早早就被巨头干掉了；规模太小，没办法承载足够高的毛利。高毛利的产品有个非常重要的特点，就是它有技术难度。如果没有技术难度，它就是一个红海中的普通产品，不值得投入。影石创新在软硬件上解决了这个痛点，从全景到运动相机，再到这两种相机的结合，都持续推出了创新产品。

但是我认为，技术仅是企业成功的一个因素，真正的持续工业化的能力、影响市场的能力以及不断推出新品的能力，都需要企业具备相应的组织与系统能力。2019年的时候，我们便已观察到他们的这种状态。

此外，我能感受到创业团队的远大抱负和决心扬帆证券，并不满足于一个产品成功，也不满足于曾定义一个产品，而是希望能创造一个全新的品类。这和公司“Thinkbold”（始于敢想）的口号非常吻合。他们有自己的想法且与众不同，并不满足于赚点小钱。一个企业的抱负和决心决定了姿态和学习速度。这一大批“90后”，已展现出跟深圳老一代消费电子创业者完全不同的素质，他们更有野心，更有全球视野，打法也更贴近现在年轻人。所以影石创新不会满足于做产品定义者，我相信他们会开创出更多全新品类，让用户重新发掘和认知新的消费电子。

社交功能反向驱动消费电子变革

证券时报记者：影石30岁以下的员工占到了55%以上，公司是怎么做到一直保持平均年龄较低的？如何让他们和公司“更好地记录和分享生活”的愿景相匹配？

影石创新刘靖康：我们公司10年前或七八年前的主体是大学未毕业或刚毕业就一起创业的人，虽然那时平均年龄与现在一样低，可能不到30岁，但最早的一批人年龄会随时间增加，这是必然的。我们的员工平均年龄降低是因为每年都会进行大量校园招聘，非常重视人才培养，刚才张维提到，影石创新追求不错的毛利，这必须依靠解决行业客户未曾解决的问题。既然解决的问题是未曾有过的，就意味着解决问题所需的知识更多需要自行开发，而非依赖市场上现成的答案，这两者相结合非常重要。

要不断开发知识，自行培养的研发人员和干部就显得尤为重要。很多优秀年轻人加入后，三年时间就具备了诸多能力和素质，同时仍保持着很大的开放性和好奇心。此外，我们也会从优秀企业中吸收年轻人，在影石创新进行锻炼和培养，平均年龄一直没过30岁是因为我们在结构性地大量吸收年轻人。

在我看来记录和分享是非常普遍、底层且刚性的需求，“更好地记录和分享生活”是影石创新的使命，且充满力量与感召力，并牵引了影石创新很多品类的布局。我们的布局不仅仅单纯因为某个品类很赚钱，很多投入巨大的、挑战巨头的品类，背后真正激励我们投入的原因是：其中所指向的场景里，很多客户的记录解决方案不够好，还有很多需求未被满足。通过解决客户问题，给客户创造价值，我们同时也获得了回报。

证券时报记者：基石资本对年轻人创业的投资策略如何？如何看待影石创新上市后的回报？

基石资本张维：实际上，我们投资的天使轮和种子轮，投资的对象一般都是年轻人，他们要么是博士毕业，要么在大厂工作了几年，年龄大约在30岁左右。但投资需要分开看，如果是PE这种偏成熟型的投资，或者控股型收购，这些企业的产业形态相对更成熟，企业家的年龄会相对偏大。而对于VC投资，如果创业者年龄过大，他们的知识结构和感知新技术的能力、学习能力可能会开始老化。投资VC企业，我们仍然希望它们有一定的技术门槛。

影石创新所做的产品是想让用户进行分享，这正是消费电子的本质，因为消费电子天然拥有社交功能，所谓分享就是其社交功能的体现。这种社交功能也在反向驱动消费电子的变革。

至于回报，尽管我们高度看好影石创新，但也没想到公司的成长会如此之快。我们在基石资本的22条投资“军规”里面写道，“基石投资的企业并非都有企业家精神，但是少数有企业家精神的企业给我们带来了穿越周期而异乎寻常的回报”。也就是说，一方面，像影石创新这样具有企业家精神的企业是稀缺的，能分享它们的成长性需要很大的运气；另一方面，资本市场的回报，本身也存在运气。影石创新完全符合我们对最优秀企业持续成长能力的定义，这笔投资也给了我们一个惊喜。

人工智能颠覆消费电子产品形态

证券时报记者：如何看待全景相机未来的发展前景？还有哪些市场机会？

影石创新刘靖康：其实市场为后来者提供的机会可能是多样性的。比如，有些市场可能有政策保护，抓住这个机遇可能会有机会。但绝大部分市场为后来者贡献机会的切入点还是在客户需求上，因为你能解决别人没解决的问题，就有客户选择你。后来者的赶超也是很常见的情况，能够让客户在获得同样质量与功能的商品时，以更低的成本、更高的效率满足需求。但我们这个行业还有一个不一样的地方，在效率和成本方面可能是个机会，但在效率和成本的机会之前，更明显的一个机会是在需求侧。因为无论是全景相机还是其他类型的相机，客户在使用时仍然充满痛点，跟十年前或七八年前我们进入这个市场时没有太大差异。虽然我们解决了很多问题，但还有很多问题没有解决。影像市场存在诸多机会，并非仅指制造更便宜的相机或麦克风等，而是我们能否直接为客户提供结果。当下整个市场充满机会，既有颠覆别人的机会，也有被别人颠覆的风险，关键是谁能抓住客户需求。

证券时报记者：进入人工智能时代对所处的领域产生哪些影响？

影石创新刘靖康：人工智能带来的影响非常大，但同时也充满挑战。过去智能剪辑或AI剪辑仍依赖大量人工提取的规则。而如今我们不再需要自己总结规则，而是通过构建模型学习规则、隐性规律和特征，并加以利用。我认为这是个巨大的机会，可能在剪辑上迎来质的突破。这其中不仅仅是模型或算法的问题，场景下的交互设计也非常关键。在基于AI的创新或基于AI的应用创新中绕不过去的一个重要问题，即产品设计和交互设计。因此，这个大的机会中有可能产生质变，但我们要实现这个目标，仍然充满困难和挑战，这些困难和挑战不仅存在于模型一侧，还涉及产品设计、交互等方面。

基石资本张维：所谓第四次工业革命是人工智能加万物互联，人工智能正在深刻赋能各个行业、各种产品和各个终端，目前刚刚拉开序幕，也许将来会出现一些意想不到的终端形式。未来人工智能时代的消费电子未必是我们现在所想象到的东西，一定会出现全新的产品形态。在人工智能领域，无论大模型、行业应用，还是具身机器人领域，都是基石投资的重点，包括它们的工具——半导体、工业软件等。这个领域处于一个方兴未艾的过程，也是一个大家正在探索和摸索的过程，目前并没有找到一个确定的答案。所谓机器人，不仅仅是人形机器人，只要它能够进行智能决策（会思考）和物理执行（会移动、会操作），即能与周围环境互动，都算具身智能机器人。

校对：吕久彪扬帆证券

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